招商证券梁程加：海外和国产算力共振，AI有哪些投资机会值得重视！
近日，Wind3C会议上， 招商证券 通信行业首席分析师 梁程加 带来《AI为翼， 海外 和国产算力共振 》的主题分享。梁程加表示未来人工智能产业会以AI为根基进行全面改造或者升级，包括现在很热的机器人、自动驾驶等，也包括消费电子的一些变革都是围绕着AI内核在展开。而AI的内核其实又围绕着算力展开，所以要抓住这个“牛鼻子”。以下是梁程加分享的部分核心观点：// 未来人工智能产业会围绕AI内核展开 //我们觉得，未来人工智能产业会以AI为根基进行全面改造或者升级，包括现在很热的机器人、自动驾驶等，也包括消费电子的一些变革都是围绕着AI内核在展开。而AI的内核其实又围绕着算力展开，所以要抓住这个“牛鼻子”，我们认为今年首先是All in AI算力。从去年大模型再到今年年初的Sora，其实AI的意义在于给机器人构建一个最强的“大脑”。因为机器人特别是人形机器人核心在于智能化部分，机械部分我们相信是一个良性的循环。产业来看，可以看到海外像英伟达、特斯拉等AI巨头都已经开始加大对机器人的布局，包括投资、产品。（图片来自海洛）Sora体现出来是让我们从语言类大模型跨入到了好用的视频类大模型的一个阶段。在科技历史上，我们知道移动互联网时期2015年是一个分界点。2015年是视频类移动互联网应用大规模爆发，2017年短视频的爆发才拉动科技产业基础设施和产业繁荣。这次AI视频和多模态的突破，我们认为是产业历史上一个非常关键的节点。Sora的发布让我们离AGI（通用人工智能）更近了一步。当然也会对机器人有一些非常积极的影响。同时，也会类似于当年的移动互联网，文生视频对AI和未来产业发展会起到加速的作用。同时，文生视频通过海量的“大力出奇迹”算力的堆叠和高质量数据的训练已经展现出对世界物理规则的理解能力，这是超预期涌现。AI原话是涌现出来的一个能力，说明这条路径很有可能是非常有前途的路径。未来产业就会在Sora的技术路线里继续去探索，继续堆算力，大力出奇迹，扩展能力，说不定会涌现出来越来越多的能力。这是Sora包括最近一系列产业巨头去投资机器人方面我们的一些产业观察。// AI有哪些投资机会值得重视 //海外来看，今年几大云巨头千亿美金的资本开支投入到AI算力里，其实很明确告诉我们AI其实不是主题性，它是产业资本大规模涌入后，全球金融资本在为AI投票。海外算力来看，我们既然分出海外算力，说明它其实是跟着海外美国的CapEX走。在A股主要是光模块CPO板块，其次还有工业互联、PCB。光模块是里面弹性最大、最纯的一个海外算力板块。海外AI的很大进展会带动整个光模块产业业绩在能见的范围内可能会持续强劲，所以光模块板块是需要今年尤其重视的板块。海外的算力正处于应用开始和算力形成共振，带动算力继续向上的军备竞赛的逻辑。所以，海外算力A股的一些公司我们判断今年会有EPS和PE双击的可能性。（图片来自海洛）国内算力，包括现在提的“新质生产力”，国家对AI的重视会有很多的政策，我们认为是自上而下、自下而上共振的一个方向，所以今年会有估值提升的过程。国内算力包括华为产业链；在芯片领域有核心技术的公司，我们觉得会有比较好的机会，主要是交换机芯片和光芯片。过去我们是落后，现在这两个领域已经开始跟世界一流公司的节奏慢慢有所同步，所以这是有核心竞争优势的一些领域。另外，随着一些芯片恢复供应，包括英伟达恢复供应，我们认为国内AI服务器的一些公司又会开始边际向上。我们觉得今年国产算力是非常重要的主线之一，相信催化剂会非常多，所以我们要特别重视这块的一些节奏和机会。同时，我们最近也有一些产业观察，所以有一些方向也要重视。AI之外，今年的卫星互联网其实也会是一个泛AI板块。大家可能会认为这是两个独立的板块，但在我们看来，其实不管是AI、还是机器人，还是卫星互联网，还是智能汽车其实都是泛AI领域。
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